Публикация квартальных данных по ВВП выше отметки в четыре процента меняет представление о рисках замедления экономики Китая. Такой темп роста, который ещё недавно считался слишком оптимистичным, теперь становится базовым сценарием и сужает долю вероятности, которую многие макромодели отводили жёсткой посадке.
Для прогнозистов это не только вопрос риторики, но и сухой математики. Рост свыше четырёх процентов поднимает расчетную траекторию потенциального ВВП и меняет распределение возможных негативных шоков в стандартных моделях разрыва выпуска. Байесовские априорные допущения, в которых значительный вес по‑прежнему приходился на рецессионные сценарии, теперь нужно пересматривать: новые данные смещают апостериорные вероятности прочь от крайних исходов. Риск‑премии в кредитных спредах и оценке акций, которые закладывали более резкое замедление, скорее всего будут пересчитаны по мере того, как ожидаемый предельный эффект дополнительных стимулов со стороны властей снижается.
Это не снимает вопросов о продуктивности, демографии и финансовой устойчивости. Но сужает пространство для катастрофических сценариев в расчётах: вместо жёсткой дихотомии «мягкая или жёсткая посадка» дискуссия все больше сводится к тому, какой именно объем роста власти готовы пожертвовать ради структурных преобразований.
